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    菜單導航

    區域性教育機構唱主角 華南課外輔導市場競爭加劇

    作者:?博愛 發布時間:?2020年03月31日 21:29:45

    自2019年國務院印發《粵港澳大灣區發展規劃綱要》,并提出打造粵港澳大灣區教育和人才高地以來,華南地區教育行業也受到持續關注。

    據弗若斯特沙利文報告顯示,華南地區K12教培市場規模在2017年已達到682億元,預計2022年將達到1154億元,約占全國市場份額的15%。其年復合增長率將達到11.1%,高于全國10.6%的增長水平。

    在華南地區,除全國性教育巨頭新東方(NYSE:EDU)與好未來(TAL:NYSE)外,兩家區域性頭部企業卓越教育(003978.HK)(下稱卓越)與思考樂教育(01769.HK)(下稱思考樂)也在加緊搶占市場。

    卓越在3月26日發布的2019年財報中提出,計劃在深圳建設更多培訓中心,并希望在2020年打造廣州以外收益規模達到1億元以上的城市校區。而思考樂創始人兼董事長陳啟遠也在2019年年報業績會上表示,將加速廣州城市發展,已派出聯合創始人李勇擔任廣州地區一把手。

    廣州和深圳正好是卓越和思考樂各自的主場,他們向對方大本營擴張的計劃正在加速。

    廣州的卓越于1997年成立,并在2018年底赴港股上市,成為港交所首家K12培訓教育企業。2012年成立于深圳的思考樂也在2019年8月登陸港交所。同樣深耕粵港澳大灣區的定位,讓兩家K12教培機構同時期進入投資者視野。

    在體量上,老牌的卓越遠超思考樂。據兩家公司2019年年報顯示,思考樂2019年實現營收7.11億元,而卓越營收為18.32億元,是思考樂的兩倍有余。

    卓越的市場份額也更勝一籌。據弗若斯特沙利文報告顯示,以2017年招生總人次及收益計算,卓越為全國第五大、華南地區最大的K12培訓機構,占有該市場份額的1.6%。按2018年收益計算,思考樂在廣東省K12培訓機構中排名第四,占有市場份額約0.9%。

    從業務來看,卓越與思考樂均主營K12小班課,但前者業務構成更為多樣。卓越K12小班輔導的營收占比僅半成,其余業務還包括一對一個性化輔導、中高考全日制復讀項目和素質教育等。而據思考樂2019年報所示,其K12小班課營收占比達98%,除學業備考外,它還提供素質教育課程。

    但在近三年里,思考樂與卓越間的差距已大幅縮小。據二者招股書顯示,思考樂2016年營收1.7億元,卓越營收8.69億元,相當于五個思考樂。而據二者2019年年報所示,卓越營收僅為思考樂的兩倍。

    營收差距收窄與近年來思考樂的快速增長有關。2017年其實現營收3.76億元,較2016年增長120%,此后增速也維持在30%至45%區間。相比之下,卓越近三年來營收增速一直保持在25%至30%左右。

    從學習中心數量及入讀學生人次來看,2019年,思考樂學習中心數量由54家增加至100家,增幅達85%。卓越的學習中心總數雖增至265家,但增幅僅為9.5%。2019年思考樂入讀學生人次增長了22.72%至29.6萬人,卓越則增長19.57%至70.94萬人。

    在盈利能力上,卓越2019年經調整純利為1.65億元,同比增長36.1%,思考樂經調整凈利潤為1.36億元,同比增長62.4%。凈利潤總額雖少于卓越,但思考樂保持了較快的增速。

    營收增長預期和盈利能力也反映在二級市場股價表現上。截至3月26日收盤,思考樂股價報10.56港元,總市值58.68億港元,較上市首日上漲近兩倍。卓越26日股價報3.64港元,總市值30.94億港元,較上市首日增長52%。

    不過,這兩位對手雖處于不同發展階段,但在公司業務布局、運營管理等層面仍有多處相似。

    同為線下培訓起家,兩家機構對于線上業務態度保守。卓越在2018年年報中曾提出,要加大在線教育產品的研發及推廣,但僅半年后卻選擇剝除網校業務。卓越稱,在線教育投入過大,短期內將對經營利潤產生壓力。思考樂總經理齊明智也曾表示,思考樂自2018年底始布局網校業務,當時步伐較小。

    此次疫情調整了兩家機構的關注點。卓越在本次財報中再度提出,要推進線上與線下產品的融合(OMO)。在業績會上,思考樂的陳啟遠也表示,網校已是該公司重點布局對象,目前已為網校設置專門的辦公地。

    兩家公司甚至在員工激勵制度上互相學習。自創始之初,思考樂便實行合伙人制度,在2019年年報中更提出要將全面推行員工激勵機制,包括教師合伙人、校長管理裂變機制,及期權合伙人等制度。據廣證恒生發布的業績會實錄顯示,卓越創始人唐俊京也表示,將在深圳設置四級合伙人制度,將利潤與老師的收入直接掛鉤。

    同樣起家于華南,卓越與思考樂仍帶有明顯的地域性。在廣東省以外,卓越僅擴展至北京、上海和南寧。思考樂的校區也局限于廣東與福建省。

    但華南市場的競爭者遠不止這兩位。據弗若斯特沙利文報告顯示,2017年華南地區K12市場份額占比中,新東方與好未來分別占比1.2%和0.9%,排名二、三,僅次于卓越,高于第四名的思考樂。

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